邦盛宏观熊园：复盘美联储9轮周期，罢手加息与降息的条款有哪些

　　鍥界洓瀹忚�傜唺鍥�锛氬�嶇洏缇庤仈鍌�9杞�鍛ㄦ湡锛屽仠姝㈠姞鎭�涓庨檷鎭�鐨勬�′欢鏈夊摢浜涳紵

　　銆€銆€鐐掕偂灏辩湅閲戦簰楹熷垎鏋愬笀鐮旀姤锛屾潈濞侊紝涓撲笟锛屽強鏃讹紝鍏ㄩ潰锛屽姪鎮ㄦ寲鎺樻綔鍔涗富棰樻満浼氾紒

　　

銆€銆€鏉ユ簮锛氱唺鍥�瑙傚�?/p>

銆€銆€鍥界洓璇佸埜棣栧腑缁忔祹瀛﹀�讹紝鐔婂�?鍗氬＋

　　

銆€銆€鍥界洓璇佸埜瀹忚�傚垎鏋愬笀锛�鍒樻柊瀹?/font>CFA

　　

銆€銆€鏈�绡囨姤鍛婂�嶇洏浜?970骞磋嚦浠婄殑缇庤仈鍌?杞�璐у竵鏀跨瓥鍛ㄦ湡锛屽苟鍒掑垎涓洪珮�€氳儉鏃舵湡锛?974-1981锛屽叡3杞�锛夈�佷綆閫氳儉鏃舵湡锛?984-2019锛屽叡6杞�锛変袱涓�闃舵�碉紝鍏ㄩ潰缁熻�′笌瀵规瘮浜嗗巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅寮€濮嬪墠鐨勭編鍥藉悇椤规寚鏍囪〃鐜帮紝鍖呮嫭缁忔祹銆佸氨涓氥€侀€氳儉銆侀噾铻嶅洓澶х淮搴﹀叡15椤规寚鏍囷紝浠ユ湡涓烘湰杞�鍛ㄦ湡鎻愪緵�€熼壌銆?/p>

銆€銆€鏍稿績缁撹�猴�?/font>

　　

銆€銆€1銆?/font>閫氳繃鍘嗗彶瀵规瘮锛屽綋鍓嶇編鍥藉氨涓氬拰閫氳儉琛ㄧ幇浠嶆敮鎸佺編鑱斿偍缁х画鍔犳伅锛屼絾缁忔祹鍜岄噾铻嶇姸鍐靛凡缁忚�佹眰鍋滄�㈠姞鎭�鐢氳嚦闄嶆伅�€?/font>

　　

銆€銆€2銆?/font>鍙傜収鍘嗗彶缁忛獙锛屾湰杞�褰撶編鍥芥柊澧為潪鍐滃氨涓氳穼鑷�20涓囦互涓嬨€佷笖CPI鍚屾瘮鍜屾牳蹇僀PI鍚屾瘮璺岃嚦4%浠ヤ笅鏃讹紝缇庤仈鍌ㄥぇ姒傜巼灏变細鍋滄�㈠姞鎭�锛屽苟鍦ㄤ笉涔呭悗寮€濮嬮檷鎭��€?/p>

銆€銆€3銆?/font>缁存寔姝ゅ墠鍒ゆ柇锛氱編鑱斿偍3鏈堝姞25bp鍑犳棤鎮�蹇碉�?鏈堟槸鍚﹀啀鍔?5bp鏈夊緟瑙傚療锛屾渶鏃?鏈堟垨7鏈堝紑濮嬮檷鎭�锛屽勾鍐呴檷鎭�骞呭害澶ф�傜巼瓒呭嚭鐩�鍓嶅競鍦洪�勬湡鐨�25bp銆?/p>

銆€銆€姝ｆ枃濡備笅锛?/p>

銆€銆€鍦ㄥ垽鏂�缇庤仈鍌ㄤ綍鏃跺仠姝㈠姞鎭�銆佷綍鏃跺紑濮嬮檷鎭�鏃讹紝鍘嗗彶缁忛獙瑙勫緥鏃犵枒鍙�浣滀负閲嶈�佺殑鍙傝�冦€傛湰绡囨姤鍛婂�嶇洏浜�1970 骞磋嚦浠婄殑缇庤仈鍌?/font> 9 杞�璐у竵鏀跨瓥鍛ㄦ湡锛屽苟鍒掑垎涓洪珮�€氳儉鏃舵湡锛?/font>1974-1981锛屽叡3杞�锛夈�佷綆閫氳儉鏃舵湡锛?/font>1984-2019锛屽叡6杞�锛変袱涓�闃舵�碉紝鍏ㄩ潰缁熻�′笌瀵规瘮浜嗗巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅寮€濮嬪墠鐨勭編鍥藉悇椤规寚鏍囪〃鐜帮紝鍖呮嫭缁忔祹銆佸氨涓氥€侀€氳儉銆侀噾铻嶅洓澶х淮搴﹀叡15 椤规寚鏍囷紝浠ユ湡涓烘湰杞�鍛ㄦ湡鎻愪緵�€熼壌銆?/font>

　　

銆€銆€涓€銆佺編鍥界粡娴庢寚鏍囪〃鐜?/font>

　　

銆€銆€鍥捐〃1姹囨€讳簡缇庤仈鍌ㄥ巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅鍓嶇殑缇庡浗涓昏�佺粡娴庢寚鏍囪〃鐜帮紝浠庝腑鍙�浠ョ湅鍑猴細>

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>瀹為檯GDP鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>4.4%锛屽埗閫犱笟PMI骞冲潎涓?/font>56.5%锛屾湇鍔′笟PMI骞冲潎涓?/font>60.3%锛岀患鍚堥�嗗厛鎸囨爣骞冲潎涓�100.8銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>瀹為檯GDP鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>1.2%锛屽埗閫犱笟PMI骞冲潎涓?/font>52.4%锛岀患鍚堥�嗗厛鎸囨爣骞冲潎涓�99.5銆?/font>

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>瀹為檯GDP鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.4%锛屽埗閫犱笟PMI骞冲潎涓?/font>50.5%锛屾湇鍔′笟PMI骞冲潎涓?/font>57.3%锛岀患鍚堥�嗗厛鎸囨爣骞冲潎涓�100.1銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>瀹為檯GDP鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>0.9%锛屽埗閫犱笟PMI骞冲潎涓?/font>51.7%锛岀患鍚堥�嗗厛鎸囨爣骞冲潎涓�99.1銆?/font>

　　

銆€銆€浠ヤ笂缁撴灉琛ㄦ槑锛?font cms-style="font-L color210">缇庤仈鍌ㄩ€氬父鍦ㄧ粡娴庡紑濮嬫斁缂撴椂灏卞凡鍋滄�㈠姞鎭�锛屽湪缁忔祹鍗冲皢杩涘叆鏀剁缉鍖洪棿鏃跺紑濮嬮檷鎭��€?/font>鍦?/font>1974-1981骞寸殑涓夎疆鍛ㄦ湡涓�锛岄珮�€氳儉杩�浣胯揣甯佹斂绛栬浆鍚戣緝鏅氾紝鍥犳�ゅ仠姝㈠姞鎭�鍜屽�€濮嬮檷鎭�鏃剁殑缁忔祹琛ㄧ幇瑕佹洿寮便�?/font>

　　

銆€銆€浜屻€佺編鍥藉氨涓氭寚鏍囪〃鐜?/font>

　　

銆€銆€鍥捐〃2姹囨€讳簡缇庤仈鍌ㄥ巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅鍓嶇殑缇庡浗涓昏�佸氨涓氭寚鏍囪〃鐜帮紝浠庝腑鍙�浠ョ湅鍑猴細

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>鏂板�為潪鍐滃氨涓氫汉鏁板钩鍧囦�?/font>25.9涓囦汉锛屽け涓氱巼骞冲潎涓?/font>5.1%锛屽悕涔夋椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负3.4%锛屽疄闄呮椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负0.0%銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>鏂板�為潪鍐滃氨涓氫汉鏁板钩鍧囦�?/font>9.4涓囦汉锛屽け涓氱巼骞冲潎涓?/font>6.2%锛屽悕涔夋椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负7.5%锛屽疄闄呮椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负-4.1%銆?/font>

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>鏂板�為潪鍐滃氨涓氫汉鏁板钩鍧囦�?/font>14.4涓囦汉锛屽け涓氱巼骞冲潎涓?/font>5.1%锛屽悕涔夋椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负3.7%锛屽疄闄呮椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负0.3%銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>鏂板�為潪鍐滃氨涓氫汉鏁板钩鍧囦�?/font>9.1涓囦汉锛屽け涓氱巼骞冲潎涓?/font>6.3%锛屽悕涔夋椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负7.8%锛屽疄闄呮椂钖�鍚屾瘮澧為�熷钩鍧囦负-3.9%銆?/font>

　　

銆€銆€閫氳繃瀵规瘮鍙�浠ュ彂鐜帮紝姣忎�€杞�闄嶆伅寮�濮嬫椂鐨勫け涓氱巼寰€寰€浣庝簬鍔犳伅鍋滄�㈡椂鐨勬按骞筹紝骞朵笖鏃惰柂澧為�熷線寰€鏇撮珮锛屼絾鏂板�為潪鍐滃氨涓氫汉鏁板嵈瑕佹槑鏄炬洿浣庛�傝繖鍙嶆槧鍑猴紝澶变笟鐜囧拰鏃惰柂澧為€熷潎鏄�缁忔祹鐨勬粸鍚庡彉閲忥紝鏂板�為潪鍐滃氨涓氭槸缁忔祹鐨勫悓姝ュ彉閲忋€傚洜姝わ紝鍦ㄥ垽鏂�缇庤仈鍌ㄤ綍鏃跺仠姝㈠姞鎭�浠ュ強闄嶆伅鏃讹紝鏇村簲鍏虫敞鏂板�為潪鍐滃氨涓氭暟鎹�锛岃€岄潪澶变笟鐜囧拰鏃惰柂澧為€熴€?/font>

　　

銆€銆€涓夈€佺編鍥介€氳儉鎸囨爣琛ㄧ幇

　　

銆€銆€鍥捐〃3姹囨€讳簡缇庤仈鍌ㄥ巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅鍓嶇殑缇庡浗涓昏�侀�氳儉鎸囨爣琛ㄧ幇锛屼粠涓�鍙�浠ョ湅鍑猴細

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>缇庡浗CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.5%锛屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.2%锛?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.0%锛屾牳蹇?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>2.9%銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>缇庡浗CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>11.5%锛屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>9.2%锛?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>10.0%锛屾牳蹇?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>8.0%銆?/font>

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>缇庡浗CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.4%锛屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>3.3%锛?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>2.8%锛屾牳蹇?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>2.7%銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>缇庡浗CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>11.7%锛屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>9.6%锛?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>10.2%锛屾牳蹇?/font>PCE鍚屾瘮骞冲潎涓?/font>8.4%銆?/font>

　　

銆€銆€浠?/font>1981骞翠互鍚庣殑鎯呭喌鐪嬶紝涓嶈�哄仠姝㈠姞鎭�杩樻槸寮€濮嬮檷鎭�涔嬪墠锛岀編鍥介�氳儉鍧囬珮浜庣編鑱斿偍2%鐨勬斂绛栫洰鏍囷紝鏈€楂樻椂瓒呰繃5%锛屽钩鍧囧湪3%宸﹀彸锛屽洜姝?/font>4%浠ヤ笅鐨勯€氳儉宸茬粡涓嶄細瀵圭編鑱斿偍璐у竵鏀跨瓥褰㈡垚鏄庢樉鍒剁害銆?/font>姝ゅ�栵�?/font>1974-1981骞寸殑涓夎疆鍛ㄦ湡涓�锛屽嵆浣块�氳儉楂樹簬10%锛岀編鑱斿偍涔熶細鍋滄�㈠姞鎭�骞跺紑濮嬮檷鎭��€傝繖琛ㄦ槑锛?font cms-style="font-L color210">鍙�瑕佺粡娴庢樉钁楁伓鍖栵紝鍝�鎬曢€氳儉浠嶉珮锛岀編鑱斿偍涔熶細杞�鍚戝�芥澗锛屼篃鍗虫垜浠�鍓嶆湡鎶ュ憡涓�澶氭�℃彁鍑虹殑缇庤仈鍌ㄢ�滃姞鎭�鐪嬮�氳儉锛岄檷鎭�鐪嬬粡娴庘�濄€?/font>闇€娉ㄦ剰鐨勬槸锛岀編鑱斿偍鏄�浠�1990骞翠唬涓�鍚庢湡鎵嶇‘瀹氫�?/font>2%鐨勯€氳儉鐩�鏍囷紝鍦ㄦ�や箣鍚庣編鑱斿偍瀵归€氳儉鐨勫�瑰繊搴﹁�佹瘮涔嬪墠鏇翠綆銆?/font>

　　

銆€銆€鍥涖€佺編鍥介噾铻嶆寚鏍囪〃鐜?/font>

　　

銆€銆€鍥捐〃4姹囨€讳簡缇庤仈鍌ㄥ巻娆″姞鎭�鍋滄�㈠拰闄嶆伅鍓嶇殑缇庡浗涓昏�侀噾铻嶆寚鏍囪〃鐜帮紝鍏朵腑锛岄噾铻嶇姸鍐垫寚鏁扮敱鑺濆姞鍝ヨ仈鍌ㄧ紪鍒讹紝鍙嶆槧鐨勬槸鏁翠綋閲戣瀺鐜�澧冪殑瀹芥澗绋嬪害锛岃礋鍊艰〃鏄庨噾铻嶇幆澧冩瘮鍘嗗彶骞冲潎姘村钩鏇村�芥澗锛屾�ｅ€艰〃鏄庢瘮鍘嗗彶骞冲潎姘村钩鏇寸揣寮犮€備粠涓�鍙�浠ョ湅鍑猴細

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>10Y-1Y缇庡€哄埄宸�骞冲潎涓�0.4%锛?/font>Aaa浼佷笟鍊轰俊鐢ㄥ埄宸�骞冲潎涓�0.8%锛岄噾铻嶇姸鍐垫寚鏁板钩鍧囦负0銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�鍔犳伅鍋滄�㈠墠锛?/font>10Y-1Y缇庡€哄埄宸�骞冲潎涓�-1.1%锛?/font>Aaa浼佷笟鍊轰俊鐢ㄥ埄宸�骞冲潎涓�0.3%锛岄噾铻嶇姸鍐垫寚鏁板钩鍧囦负0.9銆?/font>

　　

銆€銆€>1981骞翠箣鍚庣殑6杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>10Y-1Y缇庡€哄埄宸�骞冲潎涓�0.2%锛?/font>Aaa浼佷笟鍊轰俊鐢ㄥ埄宸�骞冲潎涓�1.1%锛岄噾铻嶇姸鍐垫寚鏁板钩鍧囦负0銆?/font>1974-1981骞寸殑3杞�闄嶆伅寮�濮嬪墠锛?/font>10Y-1Y缇庡€哄埄宸�骞冲潎涓�-2.1%锛?/font>Aaa浼佷笟鍊轰俊鐢ㄥ埄宸�骞冲潎涓�0.5%锛岄噾铻嶇姸鍐垫寚鏁板钩鍧囦负2.7銆?/font>

　　

銆€銆€缁煎悎鏉ョ湅锛岀編鑱斿偍閫氬父鍦?/font>10Y-1Y鏈熼檺鍒╁樊涓嶈冻50bp鏃跺仠姝㈠姞鎭�锛屽湪鍗冲皢�€掓寕鎴栬€呭凡缁忓€掓寕鏃跺紑濮嬮檷鎭��€傛�ゅ�栧€煎緱鍏虫敞鐨勬槸锛岀編鍥介噾铻嶇幆澧冮暱鏈熺湅琛ㄧ幇涓烘寔缁�瀹芥澗鐨勫彂灞曡秼鍔匡�?/font>1990骞翠箣鍚庣殑4杞�鍛ㄦ湡涓�锛屽仠姝㈠姞鎭�鍜屽�€濮嬮檷鎭�鍓嶇殑閲戣瀺鐘跺喌鎸囨暟鍧囨�?/font>3娆′负璐燂紝琛ㄦ槑鍙�瑕佺粡娴庡瓨鍦ㄨ緝澶х殑涓嬭�屽帇鍔涘苟涓旈€氳儉鍙�鎺э紝鍗充娇閲戣瀺鐜�澧冧緷鐒惰緝涓哄�芥澗锛岀編鑱斿偍涔熶細杩涗�€姝ラ噰鍙栨洿鍔犲�芥澗鐨勮揣甯佹斂绛栥�?/font>

　　

銆€銆€浜斻€佹湰杞�鐨勫�规瘮涓庡睍鏈?/font>

　　

銆€銆€鍥捐〃5姹囨€讳簡鍚勯」鎸囨爣鐨勫綋鍓嶈〃鐜颁笌鍘嗗彶鎯呭喌鐨勫�规瘮锛屼粠涓�鍙�浠ョ湅鍑猴�?/font>

　　

銆€銆€缇庡浗缁忔祹琛ㄧ幇鐩�鍓嶅凡杈惧埌闄嶆伅鏍囧噯锛屽嵆浣挎槸瀵圭�?/font>1974-1981骞寸殑楂橀€氳儉鏃舵湡涔熶笉渚嬪�栵紱灏变笟琛ㄧ幇渚濈劧寮哄娍锛屽皻鏈�杈惧埌鍋滄�㈠姞鎭�鐨勬爣鍑嗭紱閫氳儉琛ㄧ幇鏄庢樉楂樹簬1984-2019骞寸殑6杞�鍛ㄦ湡锛屼絾涔熸槑鏄句綆浜�1974-1981骞寸殑3杞�鍛ㄦ湡锛涢噾铻嶆寚鏍囪〃鐜板凡杈惧埌鍋滄�㈠姞鎭�鐨勬爣鍑嗭紝骞朵笖宸叉帴杩戦檷鎭�鐨勬爣鍑嗐€傛暣浣撴潵鐪嬶紝鐩�鍓嶅氨涓氬拰�€氳儉琛ㄧ幇鏀�鎸佺編鑱斿偍缁х画鍔犳伅锛岃�岀粡娴庡拰閲戣瀺鐘跺喌宸茬粡瑕佹眰鍋滄�㈠姞鎭�鐢氳嚦闄嶆伅銆?/font>

　　

銆€銆€鍥捐〃6姹囨€讳簡鍘嗘�″仠姝㈠姞鎭�鍒伴檷鎭�鐨勯棿闅旀椂闂达紝浠庝腑鍙�浠ョ湅鍑猴紝鍏ㄩ儴9杞�鍛ㄦ湡骞冲潎闂撮殧鏃堕棿鍦�5涓�鏈堝乏鍙筹紝浣�1974-1984骞寸殑4杞�鍛ㄦ湡涓�锛岄棿闅旀椂闂村潎鍦?/font>2涓�鏈堜互鍐呫�傝繖琛ㄦ槑锛?font cms-style="font-L color210">楂橀€氳儉浼氳揩浣跨編鑱斿偍鏇存櫄鍋滄�㈠姞鎭�锛岃€岀粡娴庢樉钁楁伓鍖栧垯浼氳揩浣跨編鑱斿偍鍦ㄥ仠姝㈠姞鎭�鍚庣珛鍒诲�€濮嬮檷鎭�锛屾湰杞�鐨勬儏鍐靛彲鑳戒笌涔嬬被浼笺€?/font>

　　

銆€銆€閴翠簬褰撳墠鐨勭編鍥界粡娴庤〃鐜版瘮杩囧幓9杞�璐у竵鏀跨瓥杞�鍚戞椂鏇村急锛屽苟涓旈€氳儉宸茬粡寮€濮嬪揩閫熷洖钀斤紝鏈�杞�缇庤仈鍌ㄨ揣甯佹斂绛栬浆鍚戞椂瀵瑰簲鐨勫氨涓氬拰閫氳儉姘村钩锛屽ぇ姒傜巼浼氫粙浜?/font>1984-2019涓?/font>1974-1981涓や釜鏃舵湡鐨勫钩鍧囧€间箣闂达紝鍏朵腑閫氳儉鍙�鑳芥洿鎺ヨ繎浜�1984-2019骞寸殑姘村钩銆傛嵁姝ゅ彲澶ц嚧鎺ㄦ柇濡備笅锛?font cms-style="font-L color210">鏈�杞�缇庡浗鏂板�為潪鍐滃氨涓氳穼鑷�20涓囦互涓嬨€佷笖CPI鍚屾瘮鍜屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮璺岃嚦4%浠ヤ笅鏃讹紝缇庤仈鍌ㄥぇ姒傜巼灏变細鍋滄�㈠姞鎭�锛屽苟鍦ㄤ笉涔呭悗寮€濮嬮檷鎭��€?/font>

　　

銆€銆€鍓嶆湡鎶ュ憡涓�鎴戜滑鏇炬寚鍑猴紝鏍规嵁娴嬬畻锛�6鏈堟椂缇庡浗CPI鍚屾瘮鏈夋湜浣庝簬3%锛屾牳蹇?/font>CPI鍚屾瘮鏈夋湜浣庝簬4%銆傝€岀編鍥芥柊澧為潪鍐滃氨涓氬湪2022骞?/font>12鏈堝凡闄嶈嚦26涓囦汉锛屼粖骞?/font>1鏈堢殑楂樺�炲緢澶х▼搴︿笂涓庣粺璁″彛寰勮皟鏁存湁鍏筹紝鍚庣画澶ф�傜巼浼氭槑鏄惧洖钀姐€傞壌浜庢�わ紝鎴戜滑缁存寔姝ゅ墠鍒ゆ柇锛�缇庤仈鍌?/font>3鏈堝姞25bp鍑犳棤鎮�蹇碉�?/font>5鏈堟槸鍚﹀啀鍔?/font>25bp鏈夊緟瑙傚療锛屾渶鏃?/font>6鏈堟垨7鏈堝紑濮嬮檷鎭�锛屽勾鍐呴檷鎭�骞呭害澶ф�傜巼瓒呭嚭鐩�鍓嶅競鍦洪�勬湡鐨�25bp銆?/font>

　　

銆€銆€椋庨櫓鎻愮ず锛?/font>

　　

銆€銆€1锛?font cms-style="font-L">鑳芥簮浠锋牸瓒呴�勬湡涓婃定�€傝嫢鐢变簬淇勪箤鍐茬獊鍔犲墽鎴栧紓甯稿ぉ姘旂瓑鍥犵礌寮曞彂鑳芥簮浠锋牸澶у箙涓婃定锛屽皢瀵艰嚧缇庡浗閫氳儉闅句互蹇��€熷洖钀斤紝杩涜€岀編鑱斿偍闅句互蹇��€熻浆鍚戝�芥澗�€?/font>

　　

銆€銆€2锛?font cms-style="font-L">缇庡浗缁忔祹闊ф€ц秴棰勬湡銆傝嫢缇庡浗缁忔祹鎴愬姛瀹炵幇杞�鐫�闄嗭紝鍒欑編鑱斿偍鍙�鑳藉湪杈冮暱鏃堕棿鍐呯淮鎸侀珮鍒╃巼锛屽勾鍐呭彲鑳戒笉浼氶檷鎭�銆?/font>

　　

銆€銆€3锛?font cms-style="font-L">缇庡浗灏变笟闊ф€ц秴棰勬湡銆傝嫢缇庡浗鍔冲姩鍔涗緵搴旀寔缁�鐭�缂猴紝骞朵笖鎷涜仒闇€姹傛寔缁�鏃虹洓锛屽垯灏变笟鐘跺喌涓嶄細蹇�閫熸伓鍖栵紝宸ヨ祫澧為€熶篃闅句互蹇��€熷洖钀斤紝浼氬�艰嚧缇庤仈鍌ㄦ洿闅捐浆鍚戝�芥澗銆?/font>

　　

銆€銆€鑱旂郴浜猴細鐔婂洯锛屽浗鐩涜瘉鍒搁�栧腑缁忔祹瀛﹀�讹紱鍒樻柊瀹囷紝鍥界洓瀹忚�傚垎鏋愬�?/font>锛?font cms-style="font-L strong-Bold">鏉ㄦ稕锛?font cms-style="font-L strong-Bold">鍥界洓瀹忚�傚垎鏋愬笀锛�鍒樺畨鏋楋紝鍥界洓瀹忚�傜爺绌跺憳锛�绌嗕粊鏂囷紝鍥界洓瀹忚�傜爺绌跺憳锛�鏈辨収锛?/font>鍥界洓瀹忚�傜爺绌跺憳�€?/font>