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Դδ֪ ʱ䣺2023-03-04 23:30

全面注册制正式实?nbsp;资本市场有望迎来四大变化

2?7日,中国证监会发布实施全面实行股票发行注册制相关制度规则,标志着注册制的制度安排基本定型,注册制推广到全市场和各类公€发行股票行为。从科创板到创业板€北交所,再到全市场,在经历?年试点之后,股票发行注册制将在更广阔的空间发挥其制度优势,促进资本市场更好发挥服″体经济的功能,并有望引发资本市场诸多变化?/p>

这是2?7日拍摄的中国证券监督管理委员会外景€新华社记€?王全??/p>

变化之一:以信息披露为核?让发行上市全过程更加规范透明可预?/p>

注册制改革中,股票发行审核制度经历从核准制到注册制的重大转变?/p>

在不少业内人士看来,这一转变不仅是审核主体从证监会转为证券交易所,更是突出€把选择权交给市场€这€注册制改革的本质,将核准制下的实质€门槛尽可能转化为信息披露要求,审核部门不再对企业的投资价€作出判断,审核标准、程序€过程和结果全部公开?/p>

“与核准制相比,全面注册制的关键在于充分贯彻以信息披露为核心的理念,发行上市全过程更加规范€€明、可预期。€川财证券首席经济学家陈雳说?/p>

“实行注册制并不意味€放松信息披露质量要求,相反,审核把关更加严格。€陈雳说。根据证监会信息,审核工作主要€过问询来进行,督促发行人真实€准确€完整披露信息€同时,综合运用多要素校验€现场督导€现场检查€投诉举报核查€监管执法等多种方式,压实发行人的信息披露第€责任、中介机构的“看门人”责任€?/p>

“全面注册制下市场监管重点转变了,以信息披露为核心的监管制度成为规范资本市场的€压舱石’€€光大证券有关人士表示,高质量的信息披露可以促进完全信息市场的建立,纠正市场信息不对称引发的市场主体投资判断失效和违规交易行为€?/p>

这次改革对发行上市审核注册程序进行了优化。交易所承担发行上市审核的主体责任,对企业是否符合发行条件€上市条件和信息披露要求进行全面审核;证监会同步关注发行人是否符合国家产业政策€板块定位,对交易所审核中遇到的重大问题及时指导,并基于交易€的审核意见依法注册€职责分工进€步明晰,衔接更加紧密,有助于提高审核注册的质量€效率和可预期€€?/p>

变化之二:发行上市条件更包容 增强服务实体经济和科€创新能力

长期以来,直接融资是我国金融体系的短板,难以¤实体经济特别是科€创新企业的融资需求€党的二十大报告明‘提出,要“健全资本市场功能,提高直接融资比重”€?/p>

中金公司研究部董事€经理李求索认为,全面注册制有助于拓宽企业准入范围,提升资本市场包容性,助力直接融资?/p>

“全面注册制将€过大力支持企业进行直接融资来弥补间接融资的不足,盘活社会资本€€华商基金固定收益部副€经理张永志说€?/p>

大力发展直接融资,需要聚焦支持科€创新这个关键?/p>

业内人士认为,资本市场风险共担€利益共享的机制,不仅能为科€创新企业提供融资支持,更能在完善公司治理、激励企业家精神等方面发挥重要功能€从试点注册制的实践来看,€过精简公开发行′,设立多元包容的上市′,允许未盈利企业、特殊股权结构企业€红筹企业上市,契合了科€创新企业的特点和融资€求,上市公司群体的科€含量明显提升?/p>

此次全面注册制改革中,改革的重点—€沪深主板将借鉴科创板和创业板的经验,以更加市场化便利化为导向,优化发行上市′?/p>

“全面注册制改革有利于提升资本市场的包容性和€放€,亦有利于高成长€高新技术€具备足够研发能力或创新能力的优€企业获得更包容的上市机会,进€步畅通€科€—资本€实体经济€的高水平循环€€武汉科€大学金融证券研究€€长董登新说€?/p>

数据显示,科创板和创业板试点注册制以来,IPO融资规模逐年扩大?020年至2022年间A股IPO融资规模分别达到4742亿元?351亿元?704亿元。业内人士表示,全面注册制改革将带动主板融资功能提升,进€步拓展直接融资服″体经济的覆盖面€?/p>

这是2?7日拍摄的北京证券交易€外景。新华社记€?王全??/p>

变化之三:€€市机制更顺畅 防止“劣币驱逐良币€?/p>

万得统计显示,A″场诞生至今仅?20余家上市公司€市€在其背后,核准制下入口端的高门槛衍生了出口端的€市难,令A″场长期饱受新陈代谢失灵之困€?/p>

注册制改革将在优化上市标准的同时,畅通强制€€市€主动€€市€并购重组€破产重整等多元€出渠道,严格实施€市制度,强化€市监管,健全重大€市风险处置机制€业界认为,全面注册制将通过市场化的发行、定价机制,以及多元化的€市标准和常€化€市机制,在塑造市场新生€的同时加€风险公司的出清?/p>

光大证券观点认为,€€市制度是注册制优胜劣汰市场业态的必要保障,是提升上市公司整体质量的重要举措€?019年至2022年我国€€市制度改革效果显著,€市率增长明显,其中强制€€?5家,超过?0年的总和。预″面注册制落地后,上市公司€市将更加畅€,进一步实现常态化?/p>

“注册制和€€市制度相辅相成,将打造能上能下€优胜劣汰的市场筛€机制,防止‘劣币驱逐良币€€€浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任€研究员盘和林认为€?/p>

变化之四:€优质优价€€势更加明显 市场结构和生态进€步优?/p>

注册制试点启动以来,A′市公司数量由3500余家增至当前?000多家。从试点实践看,注册制下上市公司数量的增长€€€市渠道的畅€和定价机制的更加市场化,推动了上市公司结构、投资€结构€估值体系发生积极变化,专业机构交易占比明显上升,新″行定价以及二级市场估值均出现优质优价的趋势€?/p>

长期以来,A″场€炒壳€之风盛行€究其原因,核准制下IPO难度大€周期长,一些公司为求上市无奈€壳,部分绩差公司粉饰报€花式保壳€€?/p>

前海€源基金首席经济学家杨德龙认为,股票市场是股权投资的市场,而不是用来€赌”的市场。全面注册制将对A″场生态形成很大影响€随€上市公司入口和出口的畅€,壳资源的价€会出现大幅回落,以€那种“鸡毛飞上天”€乌″凤凰”的故事会越来越少€?/p>

不少业界人士指出,全面注册制的实施将加€投资€结构和市场生€的深刻变化?/p>

“全面注册制下€双向畅通€的上市€市制度,提高了对投资者价值识别和甄€能力的要求,未来我国机构投资€的优势及力量将逐渐突出。€中泰证券首席经济学家李迅雷认为,随€市场对于投资者研究能力的要求提高,全市场的投资理念或将趋向于价€投资,有利于形成理性投资环境€?/p>

浦银安盛基金观点认为,在全面注册制的背景下,具备深厚投资研究能力积累的机构投资€将有更多机会发挥其价€发现的专业能力,A股投资€结构也有望进一步机构化和专业化?/p>

证监会有关人士表示,全面实行注册制将坚持尊重注册制基本内涵€€鉴全球€佳实践€体现中国特色和发展阶段特征3个原则,突出放管结合,坚守板块定位,压实发行人€中介机构€交易所等各层面责任,严格审核,严把上市公司质量关€科学合理保持新″行常态化,保持投融资动€平衡,促进€二级市场协调发展?/p>

监管部门表示,将全面加强监管执法,依法从严打击证券发行€保荐承€等过程中的违法行为,推动证券特别代表人诉讼机制常态化,落实欺诈发行责令回购制度,更好地保护中小投资€合法权益€?/p>

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